华见早安之声

市场(chang)概述

关税与(yu)通胀担忧(you)夹击，美(mei)股重拾跌势，纳指跌近3%，标普(pu)500跌近2%，捐躯本周大反弹残局。英伟(wei)达一周跌近7%；特斯拉回落(luo)超3%，仍全周涨(zhang)近6%、闭幕九周连跌。CoreWeave IPO首日过山车(che)，盘中(zhong)跌超6%后一度转涨(zhang)，最终收平。芯片法案拨款恐落(luo)空，Wolfspeed跌近52%。

中(zhong)概指数跌超3%。泛欧(ou)股指全周跌超1%，创三个月最大跌幅。

美(mei)国消耗者通胀预(yu)期飙升后，十年(nian)期美(mei)债收益(yi)率盘中(zhong)跳水超10个基点(dian)；美(mei)元刷新日低。特朗普(pu)称(cheng)美(mei)加将会谈，加元一度跳涨(zhang)。离岸人民币盘中(zhong)跌超百点(dian)，失守(shou)7.27，后曾转涨(zhang)。比特币盘中(zhong)跌超4000美(mei)元，跌破8.4万美(mei)元。

布(bu)油一周来初次(ci)下跌，仍连涨(zhang)三周。黄(huang)金(jin)又新高，本周涨(zhang)超2%，连涨(zhang)四周。伦铜(tong)三连跌。

亚洲(zhou)时段(duan)，A股全天缩量下跌，黄(huang)金(jin)股逆势大涨(zhang)，恒科指跌1.5%，蔚来、海尔智家均跌超7%。

要闻

美(mei)联储最爱通胀目标反弹，美(mei)国2月焦点(dian)PCE同比2.79%，但个人付出几乎没有增长。受关税打击，美(mei)国密歇根(gen)长期通胀预(yu)期创32年(nian)新高，消耗者信心创逾两年(nian)新低。

特朗普(pu)称(cheng)与(yu)卡尼初次(ci)通话“非常有成效”、美(mei)加将周全会谈，卡尼称(cheng)特朗普(pu)未对关税威胁让步(bu)。报(bao)道：欧(ou)盟计划为特朗普(pu)关税谈判订定“让步(bu)清单”。印度“讨(tao)好”特朗普(pu)：拟取消自然气关税、下调农产物入口税。

报(bao)道称(cheng)特朗普(pu)政府意外考虑对富人征收更高的税。

国度市场(chang)监视管理总局：依法对长和港口生意业务进行审查。

CoreWeave美(mei)国IPO首日开盘破发，盘中(zhong)跌超6%后收平。公司CEO：若是没有英伟(wei)达作为锚定投资者，基础没法完成IPO。

往日碳化硅巨头Wolfspeed暴(bao)跌50%，芯片法案拨款悬而未决，可转债再(zai)融资遇阻。

美(mei)国提出新矿产协议，请求独占乌克兰关键矿产，大幅提高要价(jia)且不给安全保(bao)证。

缅甸7.9级(ji)大地震，今年(nian)全球最大地震！泰国震感强烈、股票暂停生意业务、中(zhong)国启动应急相应。

美(mei)联储最爱通胀目标反弹，美(mei)国2月焦点(dian)PCE同比2.79%，但个人付出几乎没有增长。受关税打击，美(mei)国密歇根(gen)长期通胀预(yu)期创32年(nian)新高，消耗者信心创逾两年(nian)新低。

特朗普(pu)称(cheng)与(yu)卡尼初次(ci)通话“非常有成效”、美(mei)加将周全会谈，卡尼称(cheng)特朗普(pu)未对关税威胁让步(bu)。报(bao)道：欧(ou)盟计划为特朗普(pu)关税谈判订定“让步(bu)清单”。印度“讨(tao)好”特朗普(pu)：拟取消自然气关税、下调农产物入口税。

报(bao)道称(cheng)特朗普(pu)政府意外考虑对富人征收更高的税。

国度市场(chang)监视管理总局：依法对长和港口生意业务进行审查。

CoreWeave美(mei)国IPO首日开盘破发，盘中(zhong)跌超6%后收平。公司CEO：若是没有英伟(wei)达作为锚定投资者，基础没法完成IPO。

往日碳化硅巨头Wolfspeed暴(bao)跌50%，芯片法案拨款悬而未决，可转债再(zai)融资遇阻。

美(mei)国提出新矿产协议，请求独占乌克兰关键矿产，大幅提高要价(jia)且不给安全保(bao)证。

缅甸7.9级(ji)大地震，今年(nian)全球最大地震！泰国震感强烈、股票暂停生意业务、中(zhong)国启动应急相应。

欧(ou)美(mei)股市：道指跌1.69%，标普(pu)500指数跌1.97%，纳斯达克跌2.7%。欧(ou)洲(zhou)STOXX 600指数收跌0.77%，本周累计下跌1.38%。

A股：沪指跌0.67%，深成指跌0.57%，创业板指跌0.79%。

债市：美(mei)国10年(nian)期基准国债收益(yi)率下跌11.01个基点(dian)，报(bao)4.2494%，本周大致持平。两年(nian)期美(mei)债收益(yi)率跌7.80个基点(dian)，报(bao)3.9119%，本周累计跌3.41个基点(dian)。

商品：WTI 5月原油期货收跌0.80%，报(bao)69.36美(mei)元/桶，本周累计上涨(zhang)1.58%。布(bu)伦特5月原油期货跌幅0.54%，报(bao)73.63美(mei)元/桶，本周累计上涨(zhang)2.04%。COMEX黄(huang)金(jin)期货涨(zhang)0.91%，报(bao)3088.90美(mei)元/盎司，本周累计涨(zhang)近2%。

要闻概况

全球重磅

• PCE报(bao)告激发了人们对固(gu)执(zhi)通胀，以(yi)及潜伏滞胀的担忧(you)，生意业务员(yuan)继续押注美(mei)联储在7月进行降息。
• 3月密歇根(gen)大学1年(nian)通胀预(yu)期终值5%，高于(yu)预(yu)期的4.9%，初值为4.9%；3月的5年(nian)通胀预(yu)期终值4.1%，为1993年(nian)2月以(yi)来最高，高于(yu)预(yu)期的3.9%，初值为3.9%。数据(ju)公布(bu)后，美(mei)股重挫。

• 特朗普(pu)称(cheng)，加拿大大选后，立即就政治(zhi)、贸易和其(qi)他所有方面举行美(mei)加会谈，加元一度跳涨(zhang)。卡尼称(cheng)，通话“很有扶植性”，两国领导人同意就新的经济和安全关系展开“周全谈判”；他示知特朗普(pu)，加方将实行报(bao)复性关税保(bao)护本国工人。加元重回跌势。
• 欧(ou)盟委员(yuan)会正在为一项潜伏协议订定一份“条款清单”，该协议将列出惩罚性贸易措施的谈判范畴，包含(han)降低欧(ou)盟关税、与(yu)美(mei)国进行配合投资以(yi)及放宽某些法例和标准。
• 知恋人士表示，印度正在考虑取消美(mei)国液化自然气（LNG）入口税，同时印度石油部已请求企业尽(jin)可能增加能源入口。别的，印度还(hai)在考虑降低对美(mei)国农产物的入口关税，以(yi)及大幅淘汰其(qi)他壁(bi)垒的请求。
• 。行业专家以(yi)为，关税几乎确定会迫使美(mei)国汽(qi)车(che)制造商提低价(jia)格。关税对低端市场(chang)的影响可能尤为明显，售价(jia)低于(yu)3万美(mei)元的车(che)型，个中(zhong)至多一半将遭到新关税的严重打击，一些车(che)型可能会从市场(chang)消失。因为经销(xiao)商囤积库(ku)存(cun)，关税的影响可能要到5月才会最先显现，届时汽(qi)车(che)价(jia)格可能会上涨(zhang)11%至12%以(yi)抵消关税的影响。，特朗普(pu)汽(qi)车(che)关税可能导致美(mei)国新车(che)价(jia)格飙升5000-1.5万美(mei)元不等。

。白宫某些官员(yuan)以(yi)为，提高美(mei)国最富有阶(jie)层的所得税率，可以(yi)为其(qi)他优先事项夺取喘气空间，并在共(gong)和党追求延长特朗普(pu)2017年(nian)减税政策之际，有助于(yu)和缓来自民主党的打击。官员(yuan)们也表示，目前所有讨(tao)论都处(chu)于(yu)初步(bu)阶(jie)段(duan)，统统还(hai)没有定案。不外，许多共(gong)和党人可能不会赞许。

。国度市场(chang)监视管理总局表示，将依法进行审查，保(bao)护市场(chang)公平竞争，保(bao)护社会大众利益(yi)。国度市场(chang)监视管理总局官网表现，反垄断执(zhi)法二司，负责依法对谋划者会合举动进行反垄断审查。

尽(jin)管获英伟(wei)达支撑(cheng)、客户需求强劲，AI云较量争论公司CoreWeave最终以(yi)每股40美(mei)元定价(jia)上市，低于(yu)预(yu)期区间，估值缩水至190亿美(mei)元。首日开盘跌2.5%，盘中(zhong)一度跌超6%，后回升并短暂转涨(zhang)，最终收平报(bao)40美(mei)元。CEO坦言，若是没有英伟(wei)达作为锚定投资者，我们基础没法完成IPO。

。Wolfspeed周五宣告任命新任首席实行官，此举正值公司命运的关键时候，因为市场(chang)担忧(you)该公司等待的政府拨款没法到位。同时，Wolfspeed公司正积极与(yu)投资者达成协议，以(yi)重组其(qi)将于(yu)明年(nian)到期的5.75亿美(mei)元可转换债券。但分析指出，根(gen)据(ju)当前价(jia)位，除非该公司股价(jia)回升至47.32美(mei)元，不然债券转换为股票几乎有望。

。这份草案大幅超出双方上个月达成的初步(bu)经济协议局限，被乌方高等官员(yuan)形容(rong)为“不公平”乃至“抢劫”。《华尔街(jie)日报(bao)》首席内政记(ji)者尖锐批评称(cheng)：“美(mei)国的最新提议本色上是将乌克兰从一个主权(quan)国度变成了特拉华州(zhou)一家公司的产业。

。据(ju)外地媒体报(bao)道，缅甸曼德(de)勒伊洛瓦底江上的地标性修建物阿瓦大桥部分坍塌。曼谷一在建高楼地震中(zhong)坍塌，形成1人逝世亡、43人失踪，曼谷宣告进入紧(jin)急状态。地震致云南(nan)瑞丽2人重伤。

。桥水以(yi)为，特朗普(pu)政府的重商主义政策转向已激发高度的经济政策不确定性，这种(zhong)不确定性在政策实际落(luo)地前已经最先抑制私人部门活动并影响市场(chang)信心。美(mei)国资产高度依附外国投资者的持续资金(jin)流入，但政策环境的剧变使美(mei)国不再(zai)被视为可靠波动的合作火(huo)伴，这一风险还(hai)没有在当前美(mei)股价(jia)格中(zhong)获得充分反映。

。“你不会再(zai)找到第二个这样(yang)的资产了。没有一种(zhong)资产是你可以(yi)采办并持有的，和传统股债的相关性是如此低。它非常罕有，因此非常有价(jia)值。”

国内微观

习(xi)近平表示，中(zhong)国已往是、现在是、将来也幸免是外商抱负、安全、无为的投资目标地，与(yu)中(zhong)国同行就是与(yu)时机同行，置信中(zhong)国就是置信明天，投资中(zhong)国就是投资未来。希望泛博外资企业打消疑虑、坚定信心，放心来中(zhong)国进展，分享中(zhong)国进展时机。

。集会指出，要做好新一轮跨境电商综合试(shi)验区扩围工作，进一步(bu)拓宽覆盖面。要推(tui)进跨境电商综合试(shi)验区扶植提档升级(ji)，推(tui)进通关、税务、外汇、数据(ju)活动等监管立异(yi)，用好相关稳外贸支撑(cheng)政策，赞助企业拓市场(chang)、树品牌、更好进展。

华创证券指出，当前背(bei)景是：经济不好不崩+居民天量存(cun)款的乌合涌动+资本市场(chang)生意业务量有望偏活跃+无大牛(niu)市、无风格牛(niu)+有产业景气抱团(tuan)的可能+货币政策最舒适或已已往。由此推(tui)演出的资产结论：科技产业景气有望形成主题共(gong)鸣+看股做债+港股大概率跑(pao)赢A股+利率和高股息依然有波段(duan)机遇和绝对收益(yi)。

国内公司

。据(ju)Information报(bao)道，“天下首个通用Agent”Manus AI的中(zhong)国母公司Butterfly Effect正追求新一轮融资，目标估值至多5亿美(mei)元，较上轮融资增长约五倍。因为用户量暴(bao)增，Manus服务器容(rong)量受限、运营成本承压，此轮融资至关重要，分析称(cheng)这可能成为“智能体行业的一次(ci)标志性事件”。

。SpatialLM是群核科技自主研发的一款空间理解模子，该模子仅通过一段(duan)视频即可生成物理精确的3D场(chang)景布(bu)局。不同于(yu)传统大语言模子，SpatialLM突破了对物理天下几何与(yu)空间关系的理解局限，将在呆板类人的空间认知和剖析本领上发挥庞大作用。

海外微观

。马斯克表示，DOGE的改革正改变美(mei)国政府运作方式(shi)，“是自美(mei)国独立和平以(yi)来最大的革命”。他有信心在5月尾之前削减1万亿美(mei)元的政府付出。这意味着从1月20日特朗普(pu)上任最先，DOGE将在130天内完成这一水平的成本节省。

对冲基金(jin)保(bao)守(shou)押注美(mei)债基差套利生意业务，大规模平仓风险“迫在眉睫”。中(zhong)金(jin)分析称(cheng)，该生意业务素质(zhi)是做空波动率，一旦波动率上升易激发平仓风险进而导致跨资产兜售潮，而债权(quan)下限问题的办理就可能是触(chu)发市场(chang)波动的关键事件。专家建议，若是美(mei)联储想干预(yu)债市，可以(yi)选择用“对冲式(shi)购债”替代传统QE，在采办美(mei)债的同时卖出等量期货合约对冲，但该工具也可能激发救助对冲基金(jin)的道德(de)风险。

。德(de)银指出，美(mei)联储的美(mei)元交(jiao)换机制操(cao)纵(zong)着约97万亿美(mei)元的外汇掉期市场(chang)，是维持全球金(jin)融波动的关键，远比关税更具震慑力。若是特朗普(pu)盯上了美(mei)联储的美(mei)元交(jiao)换机制，好比美(mei)联储采用选择性方式(shi)利用交(jiao)换额(e)度，作为完成其(qi)他政策目标的筹码(ma)，将导致跨币种(zhong)基差扩大，这将边沿上支撑(cheng)美(mei)元。然而从长期影响来看，将加快去美(mei)元化历程。

。德(de)银以(yi)为，若是美(mei)国经济衰退是由负面的供应侧打击激发，可能推(tui)高通胀预(yu)期，限制美(mei)联储宽松空间或抬升限期溢价(jia)；其(qi)次(ci)是衰退会激发“美(mei)国例外论”叙事瓦解，外国投资者会持有美(mei)债的需求会淘汰，进而推(tui)高限期溢价(jia)和中(zhong)性利率。

海外公司

。业内人士以(yi)为，跟(gen)着基础大模子本领提升，一些明星AI创业公司的图像生成工具等可能变得不值一提。究竟若是把GPT-4o比作一个知识渊博，又有理性的计划师，那末Stable Diffusion还(hai)仅局限于(yu)美(mei)工的程度。

。欧(ou)盟对科技巨头的监管步(bu)伐正在微调，尽(jin)管下周将对苹果和Meta处(chu)以(yi)罚款，知恋人士泄漏，金(jin)额(e)将显著低于(yu)以(yi)往反垄断案例。